某公司目前的资金来源包括面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投产甲产品，该项目需要筹资4000万元，预期投产后每年可增加息税前利润400万元。该项目有两个备选的筹资方案：（1）按11%的利率发行债券；（2）按20元／股的价格增发普通股。该公司目前的息税前利润为1600万元，所得税税率为40%，证券发行费用可忽略不计。 根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方案？为什么？
题目
某公司目前的资金来源包括面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投产甲产品，该项目需要筹资4000万元，预期投产后每年可增加息税前利润400万元。该项目有两个备选的筹资方案： （1）按11%的利率发行债券； （2）按20元／股的价格增发普通股。 该公司目前的息税前利润为1600万元，所得税税率为40%，证券发行费用可忽略不计。 根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方案？为什么？
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第1题：
某公司发行普通股面值10元,目前市场价值36元,预计本年发放股利2元,股利年增长率10%,则该公司留成收益的资本成本为( )。A. 15.56%
B.22%
C.20%
D. 16.11%
参考答案：D
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第2题：
某公司目前的资金总量为1000万元，其中，债务400万元，年平均利率10%；普通股600万元 （每股面值10元）。目前市场无风险报酬率8%，市场风险股票的必要收益率13%，该股票的β为1.6。该公司年息税前利润240万元。所得税税率33%。
要求根据以上资料：
（1）计算该公司股票价值。
（2）计算该公司的市场总价值。
（3）计算加权平均资金成本。
正确答案：
(1)按资本资产定价模型
必要收益率=8%+1.6×(13%－8%)=16%
股票市场价值=(240－400×10%)×(1－33%)/16%=837.5(万元)
(2)该公司总价值=400+837．5=1237.5(万元)
(3)加权平均资金成本=10%×(1－33%)× 400/1237．5+16%×837.5/1237.5=12.99%
【解析】该题有两点需注意：一是股票的价值按其公司每年的税后净利润相等的前提下求现值 (即永续年金求现值，折现率为股票的预期报酬率)；二是计算加权平均资金成本时，权数是按其市价确定的。 -
第3题：
某公司目前的普通股800万股(每股面值2元)，资本公积1000万元，未分配利润1200万元。发放10%的股票股利后，股本增加80万元。（ ）
正确答案：×
股本=股数×每股面值，本题中发放10％的股票股利之后，普通股股数增加800×10％=80(万股)，由于每股面值为2元，所以，股本增加80×2=160(万元)。 -
第4题：
假设甲公司的资本来源包括以下两种形式：
（1）100万股面值1元的普通股。假设公司下一年的预期股利是每股0.1元，并且以后将以每年10%的速度增长。该普通股目前的市场价格是每股1.8元。
（2）总面值为800000元的债券，该债券在3年后到期，每年末要按面值（每张100元）的11%支付利息，3年到期支付本金。该债券目前在市场上的交易价格是每张95元。 所得税税率为25%。
要求：
（1）计算甲公司普通股的资本成本；
（2）计算甲公司债券的资本成本；
（3）计算甲公司的加权平均资本成本（以市场价值为权数）。答案：解析：（1）普通股的资本成本=0.1/1.8+10%=15.56%
（2）假设债券的税前资本成本为rd，则有：
NPV=100×11%×（P/A，rd，3）+100×（P/F，rd，3）-95
当rd=12%，NPV=100×11%×（P/A，12%，3）+100×（P/F，12%，3）-95
=100×11%×2.4018+100×0.7118-95=2.6（元）
当rd=14%，NPV=100×11%×（P/A，14%，3）+100×（P/F，14%，3）-95
=100×11%×2.3216+100×0.6750-95=-1.96（元）
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第5题：
某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000万元，备选的筹资方案有三个：
（1）按11%的利率发行债券；
（2）按面值发行股利率为12%的优先股；
（3）按20元/股的价格增发普通股。
该公司适用的所得税税率为25%。
要求：
（1）计算增发普通股和债券筹资的每股（指普通股，下同）收益无差别点（用息税前利润表示，下同），以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点。
（2）根据以上计算结果分析，在不同的息税前利润水平下，该公司应当选择哪一种筹资方式?理由是什么?答案：解析：（1）债券筹资与增发普通股的每股收益无差别点：
债券筹资方案：
普通股股数＝800（万股）
利息＝3000×10%＋4000×11%＝740（万元）
增发普通股方案：
普通股股数＝800＋4000/20＝1000（万股）
利息＝3000×10%＝300（万元）
每股收益无差别点的息税前利润＝
即：预计息税前利润＞2500万元，应选择债券筹资；预计息税前利润＜2500万元，应选择增发普通股。
优先股筹资与增发普通股的每股收益无差别点：
优先股筹资方案：
普通股股数＝800（万股）
税前固定融资成本
＝3000×10%＋4000×12%/（1－25%）＝940（万元）
普通股方案：
普通股股数＝800＋4000/20＝1000（万股）
税前固定融资成本＝3000×10%＝300（万元）
每股收益无差别点的息税前利润
即：预计息税前利润＞3500万元，应选择优先股筹资；预计息税前利润＜3500万元，应选择增发普通股。
（2）由于债券利息低于优先股股利且可以在税前扣除，因此，在任何息税前利润水平下，债券筹资都能比优先股筹资获得更高的每股收益。即最佳的筹资方案不可能是发行优先股，决策中无需考虑优先股筹资与增发普通股的每股收益无差别点。
若优先股筹资优于增发普通股，应选择债券筹资；若增发普通股优于优先股筹资，则需要进一步比较增发普通股与债券筹资的优劣。
因此，当预计息税前利润＞2500万元时，应选择债券筹资；当预计息税前利润＜2500万元时，应选择增发普通股。 -
第6题：
某公司目前的普通股为2000万股（每股面值1元），资本公积为1000万元，留存收益为1200万元。按面值发放10%的股票股利后，股本的增加额为（ ）万元。A.200
B.1200
C.240
D.300答案：A解析：股本＝股数×每股面值，本题中发放10%的股票股利之后，普通股股数增加量＝2000×10%＝200（万股），由于每股面值为1元，所以，股本增加额＝200×1＝200（万元）。 -
第7题：
以下哪个叙述是正确的（）。
- A、市价/销售跨国公司通常是指资产成熟的公司。
- B、跨国公司可用来划分具有相似特征公司普通股的可比较价值的等级。
- C、如果某公司的普通股盈利等同于它的平均市场价盈利，那么这个公司的普通股的市场价应该等同于它的账面值。
正确答案:B -
第8题：
l.某公司目前发行在外普通股100万股.每股面值1元，最近一年支付的每股股利为0.6元，股利固定增长率（g）为5%，普通股市价为每股20元。发行在外的债券总面值为400万元。票面利率为8%.债券的总市价为410万元。股票和债券的筹资费用均忽略不计。 2.该公司目前息税前利润（EBIT）为500万元，适用的所得税税率为25%，采用市场价值作为计算各种资本比例的价值基础。 普通股资本成本为：（）
- A、3.65%
- B、3.75%
- C、8.05%
- D、8.15%
正确答案:D -
第9题：
某公司目前的资金来源包括面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投产甲产品，该项目需要筹资4000万元，预期投产后每年可增加息税前利润400万元。该项目有两个备选的筹资方案： （1）按11%的利率发行债券； （2）按20元／股的价格增发普通股。 该公司目前的息税前利润为1600万元，所得税税率为40%，证券发行费用可忽略不计。 如果由甲产品可提供1000万元的新增息税前利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选哪一种筹资方案？
正确答案:此时，公司的EBIT为2600万元，大于每股收益无差别点的2500万元，根据每股收益无差别点判断资本结构的原理，如果不考虑财务风险，公司应采用第一种筹资方案，即利用发行债券的筹资方式，这种筹资方式可以为企业带来比较高的每股收益。 -
第10题：
某公司目前的普通股2000万股（每股面值1元），资本公积1000万元，留存收益1200万元。发放10%的股票股利后，股本增加（）万元。
- A、200
- B、1200
- C、240
- D、300
正确答案:A -
第11题：
某公司以面值发行普通股2000万元，筹资费率为4%，第一年的股利率为9%，以后每一年增长5%。该普通股的资本成本为（ ）。
- A、14.38%
- B、14%
- C、10.21%
- D、14.21%
正确答案:A -
第12题：
问答题假设甲公司的资本来源包括以下两种形式：（1）100万股面值1元的普通股。假设公司下一年的预期股利是每股0．1元，并且以后将以每年10％的速度增长。该普通股目前的市场价格是每股1．8元。（2）总面值为800000元的债券，该债券在3年后到期，每年末要按面值（每张100元）的11％支付利息，3年到期支付本金。该债券目前在市场上的交易价格是每张95元。所得税税率为25％。要求：计算甲公司的加权平均资本成本（以市场价值为权数）。正确答案： 该公司的加权平均资本成本(按市场价值权数)：普通股的总市价=100×1．8=180(万元)解析： 暂无解析 -
第13题：
某技术改造项目的筹资来源有贷款、债券、优先股及普通股4种，其资金来源的构成和各种资金成本见下表，求筹资加权平均成本。表：资金来源构成和各种资金成本
参考答案：先计算各种资金来源的比重：W贷=4/10=40%;W债=2/10=20%;W优=2/10=20%;W普=2/10=20%。
然后计算加权平均成本：K0=W贷·K贷+W债K债+W优K优+W普K普=40%×2.75%+20%×3.2%+20%×8.3%+20%×16.50%=6.7%
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第14题：
某公司发行l0年期的可转换债券，面值为800元，规定5年内可按每股50元的转换价格将债券转换为普通股股票，则转换比率为每张债券可转换为16股普通股。 （ ）
正确答案：√
转换比率是每张可转换债券能够转换的普通股股数。计算公式为：转换比率=债券面值/转换价格=800/50=16。 -
第15题：
某公司目前的普通股800万股(每股面值2元)，资本公积1 000万元，未分配利润1 200万元。发放10%的股票股利后，股本增加80万元。（ ）
正确答案：×
股本一股数×每股面值，本题中发放 10%的股票股利之后，普通股股数增加800 × 10%＝80(万股)，由于每股面值为2元，所以， 股本增加80×2＝160(万元)。 -
第16题：
市场的无风险利率是4%，某公司普通股β值是1.2，平均风险股票报酬率是12%，则普通股的成本是（ ）A、18.4%
B、16%
C、13.6%
D、12%答案：C解析：根据资本资产定价模型rs=rRF+β×（rm-rRF）=4%+1.2×（12%-4%）=13.6%。 -
第17题：
某公司债权成本7%，普通股股权成本11%，优先股股权成本8%，该公司有104000股普通股，市场价20元每股；40000股优先股，市场价34元每股，该公司的债券面值500000元，目前市价为面值的102%，当税率34%时，该公司的加权平均资本成本是多少？（ ）A.9.14%
B.6.54%
C.8.60%
D.6.14%答案：A解析：公司的市场价值为：104000×20＋40000×34＋500000×102%＝2080000＋1360000＋510000＝3950000（元）。该公司的加权平均资本成本＝（2080000/3950000）×11%＋（1360000/3950000）×8%＋（510000/3950000）×7%×（1－34%）≈9.14%。 -
第18题：
某公司目前有普通股2000万股（每股面值2元），资本公积2000万元，未分配利润3000万元。公司按市价10元计算股票股利，发放10%的股票股利后，资本公积为3600万元。（ ）答案：对解析：本题中发放10%的股票股利之后，普通股股数增加2000×10%=200（万股），公司按市价10元计算股票股利，资本公积增加（10－2）×200=1600（万元），增加后的资本公积=2000＋1600=3600（万元），所以，本题说法正确。 -
第19题：
杠杆收购基金的收购资金来源不包括（）。
- A、夹层资本
- B、普通股
- C、并购母基金
- D、高级债
正确答案:C -
第20题：
某公司发行普通股筹资，每股面值10元，发行价格15元，筹资费率3%，预计第一年每股股利2元，以后每年按5%递增。则普通股筹资的资金成本率为（）
- A、18.75%
- B、18.33%
- C、13.33%
- D、14.44%
正确答案:A -
第21题：
l.某公司目前发行在外普通股100万股.每股面值1元，最近一年支付的每股股利为0.6元，股利固定增长率（g）为5%，普通股市价为每股20元。发行在外的债券总面值为400万元。票面利率为8%.债券的总市价为410万元。股票和债券的筹资费用均忽略不计。 2.该公司目前息税前利润（EBIT）为500万元，适用的所得税税率为25%，采用市场价值作为计算各种资本比例的价值基础。 债券资本成本为：（）
- A、5 85%
- B、6 23%
- C、7 80%
- D、812%
正确答案:A -
第22题：
假设甲公司的资本来源包括以下两种形式： （1）100万股面值1元的普通股。假设公司下一年的预期股利是每股0．1元，并且以后将以每年10％的速度增长。该普通股目前的市场价格是每股1．8元。 （2）总面值为800000元的债券，该债券在3年后到期，每年末要按面值（每张100元）的11％支付利息，3年到期支付本金。该债券目前在市场上的交易价格是每张95元。所得税税率为25％。 要求： 计算甲公司普通股的资本成本；
正确答案:普通股的资本成本=0．1／1．8+10％=15．56％ -
第23题：
单选题l.某公司目前发行在外普通股100万股.每股面值1元，最近一年支付的每股股利为0.6元，股利固定增长率（g）为5%，普通股市价为每股20元。发行在外的债券总面值为400万元。票面利率为8%.债券的总市价为410万元。股票和债券的筹资费用均忽略不计。 2.该公司目前息税前利润（EBIT）为500万元，适用的所得税税率为25%，采用市场价值作为计算各种资本比例的价值基础。 普通股资本成本为：（）A3.65%
B3.75%
C8.05%
D8.15%
正确答案： C解析： 普通股资本成本=0.6×(1+5%)/20+5%=8.15%。