（2013年）假设资本市场有效，在股利稳定增长的情况下，股票的资本利得收益率等于该股票的（）。A.股利收益率 B.股利增长率 C.期望收益率 D.风险收益率

根据固定增长股利模型，股票期望收益率=预计下一期股利/当前股票价格+股利增长率=股利收益率+资本利得收益率。所以，选项A、C 都会使得股票期望收益率下降，选项B 会使股票期望收益率上升，选项D 对股票期望收益率没有影响。

根据固定增长模型，P0=D1/(Rs-g),P1=D1(1+g)/(Rs-g),假设资本市场有效，在股利稳定增长的情况下，股票的资本利得收益率=(P1-P0)/P0=g。

甲股票股利收益率 =D 1/P 0=0.75×（ 1+6%） /15=5.3%，乙股票股利收益率 =0.55×（ 1+8%） /18=3.3%，选项 A错误。甲股票期望报酬率 =5.3%+6%=11.3%，乙股票期望报酬率 =3.3%+8%=11.3%，选项 B正确。甲股票股价增长率 =甲股票资本利得收益率 =6%，乙股票股价增长率 =乙股票资本利得收益率 =8%，选项 C、 D错误。

根据固定增长股利模型可以得到rs=D1/P0+g这个公式告诉我们，股票的总收益率可以分为两个部分：第一部分是D1/P0，叫做股利收益率，它是根据预期现金股利除以当前股价计算出来的。第二部分是增长率g，叫做股利的增长率。由于股利的增长速度也就是股价的增长速度，因此，g也可以解释为资本利得收益率，所以，选项A、B正确。

甲股票预期股利=（10%-6%）×30=1.2（元），乙股票预期股利=（14%-10%）×40=1.6（元），选项A错误。甲股票股利收益率=10%-6%=4%，乙股票股利收益率=14%-10%=4%，选项B正确。甲股票股价增长率=甲股票资本利得收益率=甲股票股利稳定增长率=6%，甲股票预期资本利得=30×6%=1.8（元），乙股票股价增长率=乙股票资本利得收益率=乙股票股利稳定增长率=10%，乙股票预期资本利得=40×10%=4（元），选项C、D错误。

股票回报分为两部分，一部分是股利，另一部分是资本利得，即买卖价差。

假设股利增长率固定不变，则股票的期望收益率R＝D0/P0＋g，“当前股票价格上升、预期现金股利下降”会使得D1/P0降低，所以能够引起股票期望收益率降低，选项B资本利得收益率上升，则说明g上升，所以会引起股票期望收益率上升，所以选项B正确；预期持有该股票的时间延长不会影响股票期望收益率。

本题的考点是市场价格与内在价值的关系。内在价值与市场价格有密切关系。如果资本市场是有效的，即所有资产在任何时候的价格都反映了公开可得的信息，则内在价值与市场价格应当相等，选项A、B是正确的表述。股东投资股票的收益包括两部分，一部分是股利，另一部分是买卖价差，即资本利得，因此股东的期望报酬率取决于股利收益率和资本利得收益率，选项C是正确的表述。资本利得是指买卖价差收益，而股票投资的现金流入量是指未来股利所得和售价，因此股票的价值是指其未来股利所得和售价所形成的现金流入量的现值，选项D是错误的表述。

假设资本市场有效，在股利稳定增长的情况下，股票的资本利得收益率即股价增长率，等于该股票的股利增长率，即在资本市场有效的前提下，股价与股利同比例增长。

在资本市场有效的情况下，股票的总收益率可以分为两个部分：第一部分是D1/P0，叫做股利收益率，它是根据预期现金股利除以当前股价计算出来的。第二部分是增长率g，叫做股利增长率。由于股利的增长速度也就是股价的增长速度，因此，g可以解释为股价增长率或资本利得收益率。

根据固定增长股票模型，P0=D1/（rs-g），P1=D1（1+g）/（rs-g），假设资本市场有效，在股利稳定增长的情况下，股票的资本利得收益率=（P1-P0）/P0=g。

根据固定增长股利模型，可以得到 R＝D1/P0＋g＝股利收益率＋股价增长 率，由于股利的增长速度也就是股价的增长速度，因此，g 可以解释为股价增长率或资 本利得收益率，所以甲、乙股票的股价增长率和资本利得收益率不相同，选项 BC 错误。 甲股票的股利收益率＝0.75×（1＋6%）/15＝5.3%，乙股票的股利收益率＝0.55×（1＋8%）/18＝3.3%，选项 A 错误。甲股票的期望报酬率＝5.3%＋6%＝11.3%，乙股票的 期望报酬率＝3.3%＋8%＝11.3%，选项 D 正确。

在保持经营效率和财务政策不变，而且不增发新股和回购股票的情况下，股利增长率等于营业收入增长率（即此时的可持续增长率），所以股利增长率为8%。股利收益率＝1×（1＋8%）/10＝10.8%；期望报酬率＝10.8%＋8%＝18.8%。永续固定增长情况下，股价＝预期股利/（股票的期望收益率－增长率），股票的期望收益率和增长率是既定不变的，所以股价增长率＝股利增长率。资本利得收益率＝资本利得/买价＝（年末股价－年初股价）/年初股价＝股价增长率＝股利增长率，选项D的说法正确。