问答题某公司原有资本1000万元，其中债务资本400万元（每年负担利息30万元），普通股资本600万元（发行普通股12万股，每股面值50元），企业所得税税率为30%。由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有三个：一是全部发行普通股：增发6万股，每股面值50元；二是全部按面值发行债券：债券利率为10%；三是发行优先股300万元，股息率为12%。分别计算普通股筹资与债券筹资以及普通股筹资与优先股筹资每股利润无差别点的息税前利润；
题目
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第1题：
某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元，每年负担利息24万元，普通股资本 500万元(发行普通股10万股，每股面值50元)。由于扩大业务，需要追加筹资300万元，其筹资方式有两个：一是全部发行普通股，增发6万股，每股面值50元。二是全部筹措长期债务，债务利率仍为12%，利息36万元。公司的变动成本率为60%，固定成本为180万元，所得税税率为25%。则每股收益无差别点的销售收入为( )万元。
A．740
B．600
C．750
D．800
正确答案：C
解析：假设销售收入为S，根据每股收益无差别点销售收入的计算式：
(S-S×60%-180-24)×(1-25%)/16=(S-S×60%-180-24-36)×(1-25%)/10解方程式得：S=750万元。 -
第2题：
某公司原有资本700万元,其中债务资本200万元(每年负担利息24万元),普通股资本500万元(发行普通股10万股,每股发行价格50元),所得税税率为25%。因为扩大业务,需要追加筹资200万元,其筹资方式有两个:一是全部按50元的价格发行普通股;二是全部筹措长期债务:债务利率为8%,则两种筹资方式每股收益无差别点的息税前利润为()万元。A、80
B、60
C、100
D、110
正确答案：A
解析：本题考核每股收益无差别点法。筹措长期债务后的每股收益=(EBIT-24-200×8%)×(1-25%)/10，发行普通股后的每股收益=(EBIT-24)×(1-25%)/(10+200/50)，令两者相等，解得EBIT=80万元。
-
第3题：
某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元，每年负担利息24万元，普通股资本500万元(发行普通股10万股，每股市价50元)。由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有两个：一是全部发行普通股，增发6万股，每股发行价50元；二是全部筹措长期债务，债务利率仍为12%，利息36万元。公司的变动成本率为60%，固定成本为180万元，所得税税率为25%。则每股收益无差别点的销售收入为（ ）万元。
A．740
B．600
C．750
D．800
-
第4题：
某公司投资一个项目需要筹资1000万元。公司采用三种筹集方式，向银行借入300万元，资本成本率为12%；发行债券融资300万元，资本成本率为15%；发行普通股股票融资400万元，资本成本率为16%。则这笔投资的资本成本率为()。A:13.25%
B:13.50%
C:14.50%
D:14.25%答案：C解析：这笔投资的资本成本率
=300÷1000*12%+300÷1000*15%+400÷1000*16%=14.50%。式中，Kw表示综合资本成本率；Kj表示第j种资本成本率；Wj表示第j种资本比例。 -
第5题：
某公司拥有长期资本1000万元，其中：银行长期借款200万元，资本成本为6%；普通股800万元，资本成本为12%。该公司加权平均资本成本为()。A:7.8%
B:8.6%
C:10.8%
D:14.4%答案：C解析：根据加权平均资本成本计算公式，加权平均资本成本=200/1000*6%+800/1000*12%=10.8%。 -
第6题：
A公司目前资本结构为：总资本3500万元，其中债务资本1400万元（年利息140万元）；普通股股本210万元（210万股，面值1元，市价5元），资本公积1000万元，留存收益890万元。企业由于扩大经营规模，需要追加筹资2800万元，所得税税率25％，不考虑筹资费用等因素。有三种筹资方案： 甲方案：增发普通股400万股，每股发行价6元；同时向银行借款400万元，利率保持原来的10％。 乙方案：增发普通股200万股，每股发行价6元；同时溢价发行1600万元面值为1000万元的公司债券，票面利率15％。 丙方案：不增发普通股，溢价发行2500万元面值为2300万元的公司债券，票面利率15％；由于受债券发行数额的限制，需要补充银行借款300万元，利率10％。 若企业预计的息税前利润为500万元时，应如何筹资。
正确答案: EPS甲=（500-140-400×10％）×（1-25％）／（210+400）=0.39（元／股）
EPS乙=（500-140-1000×15％）×（1-25％）／（210+200）=0.38（元／股）
EPS丙=（500-140-2300×15％-300×10％）×（1-25％）／210=-0.05（元／股）
若企业预计的息税前利润为500万元时应当采用甲筹资方案。 -
第7题：
A公司2009年资本总额为1000万元，其中普通股600万元（20万股），债务400万元。债务利率为10%，假定公司所得税税率25%。该公司2010年预定将资本总额增至1200万元，需追加资本200万元。现有两个追加筹资方案可供选择：（1）发行债券，年利率12%，（2）增发普通股10万股。预计2010年息税前利润为400万元。 要求：用每股利润分析法选择追加筹资的方案。
正确答案: 计算每股利润无差别点的息税前利润，其计算公式为
将题目已知数代入
EBIT=112(万元)
2010年息税前利润为400万元>无差别点112万元
发行普通股的每股利润=[(400-40)×(1-25%)]/（20+10）=9(元)
发行公司债的每股利润=[(400-40-24)×(1-25%)]/20=12.6(元)
发行公司债的每股利润>发行普通股的每股利润
故，采用发行公司债较为有利。 -
第8题：
企业需要筹集资金1000万元，有以下三种筹资方案可供选择：方案一，长期借款500万元，利率6％；发行普通股500万元，资本成本为15％。方案二，发行长期债券400万元，资本成本为5．5％；发行普通股600万元，资本成本为15％。方案三，长期借款400万元，利率6％；发行长期债券200万元，资本成本为5％；发行普通股400万元，资本成本为16％。该企业所得税税率为25％。则采用资本成本比较法确定的最优资本结构是（）。
- A、方案一
- B、方案二
- C、方案三
- D、方案一或方案二
正确答案:C -
第9题：
多选题某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股面值50元）。由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有两个：一是全部发行普通股：增发6万股，每股面值50元；二是全部筹借长期债务：债务利率仍为12%，利息36万元；公司的变动成本率为60%，固定成本为180万元，所得税税率为33%。下列结果正确的有（）。A用息税前利润表示的每股收益无差别点为100万元
B用销售额表示的每股收益无差别点为750万元
C如果企业的息税前利润为110万元，企业应选择发行普通股筹资
D如果企业的销售额为800万元，企业应选择筹借长期债务
正确答案： D,C解析： -
第10题：
问答题某公司原有资本1000万元，其中债务资本400万元（每年负担利息30万元），普通股资本600万元（发行普通股12万股，每股面值50元），企业所得税税率为30%。由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有三个：一是全部发行普通股：增发6万股，每股面值50元；二是全部按面值发行债券：债券利率为10%；三是发行优先股300万元，股息率为12%。假设扩大业务后的息税前利润为300万元，确定公司应当采用哪种筹资方式（不考虑风险）。正确答案： 扩大业务后各种筹资方式的每股利润分别为：增发普通股：每股利润＝（300-30）×（1-30％）/（12＋6）＝10.5（元/股）增发债券：每股利润＝（300-30-300×10％）×（1-30％）/12＝14（元/股）发行优先股：每股利润＝[（300-30）×（1-30％）-300×12％]/12＝12.75（元/股）因为增发债券的每股利润最大，所以企业应当选择债券筹资方式。解析： 暂无解析 -
第11题：
单选题丁公司原有资本700万元，其中债务资本200万元，每年负担利息24万元，普通股资本500万元(发行普通股10万股，每股面值50元)。由于扩大业务，需追加投资300万元，其筹资方式有两个：一是全部发行普通股，增发6万股，每股面值50元；二是全部筹集长期债务，债务利率仍为12%，每年利息36万元。公司的变动成本率为60%，固定成本为180万元，所得税税率为25%。则每股收益无差别点的销售收入为（ ）。A600
B740
C750
D800
正确答案： A解析：
根据(S－0.6S－180－24)×(1－25%)÷16=(S－0.6S－180－24－36)×(1－25%)÷10 得S=750万元。 -
第12题：
问答题某公司原有资本1000万元，其中债务资本400万元（每年负担利息30万元），普通股资本600万元（发行普通股12万股，每股面值50元），企业所得税税率为30%。由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有三个：一是全部发行普通股：增发6万股，每股面值50元；二是全部按面值发行债券：债券利率为10%；三是发行优先股300万元，股息率为12%。分别计算普通股筹资与债券筹资以及普通股筹资与优先股筹资每股利润无差别点的息税前利润；正确答案： 普通股筹资与债券筹资的每股收益无差别点：（EBIT-30）×（1-30％）/（12＋6）＝（EBIT-30-300×10％）×（1-30％）/12EBIT＝120（万元）普通股筹资与优先股筹资的每股收益无差别点：
（EBIT-30）×（1-30％）/（12＋6）＝[（EBIT-30）×（1-30％）-300×12％]/12EBIT＝184.29（万元）解析： 暂无解析 -
第13题：
某公司原有资本350万元，其中债务资本100万元（每年负担利息12万元），普通股资本250万元（发行普通股5万股，每股面值50元）。由于扩大业务，需追加筹资150万元，其筹资方式有二：①全部发行普通股：增发3万股，每股面值50元；②全部筹借长期债务：债务利率仍为12％，利息18万元。公司的变动成本率为60％，固定成本为90万元，所得税率为33％。普通股每股收益额是（ ）。
A．8．22万元
B．4．02万元
C．6．00万元
D．6．43万元
正确答案：B
-
第14题：
乙公司原有资本500万元，其中债务资本200万元(每年负担利息20万元)，普通股资本300万元(发行价格25元)，所得税税率为25%。由于扩大业务，需追加筹资200万元，其筹资方式有两个：一是全部发行普通股，发行价格20元；二是全部筹借长期借款，利率为12％，则两种筹资方式每股收益无差别点的息税前利润为（ ）万元。
A．79
B．72.8
C．80
D．73.5
正确答案：B
[(EBIT-20-200?12%)?(1-25%)]/12=[(EBIT-20)?(1-25%)]/(12 10)，解得EBIT=72.8(万元)。 -
第15题：
有A、B、C 三个公司，资本总额均为1 000 万元，所得税税率均为30%，每股面值均为1 元。A 公司资本全部由普通股组成；B 公司债务资本300 万元(利率10%)，
普通股700 万元；C 公司债务资本500 万元(利率10%)，优先股100 万，优先股的股利率是15%，普通股400 万元。三个公司20x8 年EBIT 均为200 万元。答案：解析：A公司DFL=200/200-0=1?
B公司DFL=200/200-300*10%=1.18?
C公司DFL=200/200-500*10%-100*15%/(1-30%)1.55
可见，固定型的固定性融资成本所占比重越高，财务杠杆系数就越大。 -
第16题：
某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股面值50元），优先股股利为15万元，所得税税率为25%。由于扩大业务，需追加筹资200万元，其筹资方式有两个：一是全部按面值发行普通股：增发4万股，每股面值50元；二是全部筹借长期债务：债务利率为8%，则两种筹资方式每股收益无差别点的息税前利润为（ ）万元。A.110
B.60
C.100
D.80答案：C解析：借款筹资方式的每股收益＝[（EBIT－24－200×8%）×（1－25%）－15]/10，权益筹资方式的每股收益＝[（EBIT－24）×（1－25%）－15]/（10＋4），令两者相等，解得EBIT＝100（万元）。 -
第17题：
某公司原有资本1000万元，其中债务资本400万元（每年负担利息30万元），普通股资本600万元（发行普通股12万股，每股面值50元），企业所得税税率为30%。由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有三个：一是全部发行普通股：增发6万股，每股面值50元；二是全部按面值发行债券：债券利率为10%；三是发行优先股300万元，股息率为12%。分别计算普通股筹资与债券筹资以及普通股筹资与优先股筹资每股利润无差别点的息税前利润；
正确答案: 普通股筹资与债券筹资的每股收益无差别点：（EBIT-30）×（1-30％）/（12＋6）＝（EBIT-30-300×10％）×（1-30％）/12EBIT＝120（万元）普通股筹资与优先股筹资的每股收益无差别点：
（EBIT-30）×（1-30％）/（12＋6）＝[（EBIT-30）×（1-30％）-300×12％]/12EBIT＝184.29（万元） -
第18题：
A公司2009年资本总额为1000万元，其中普通股600万元（24万股），债务400万元。债务利率为10%，假定公司所得税税率25%。该公司2010年预定将资本总额增至1200万元，需追加资本200万元。 现有两个追加筹资方案可供选择：（1）发行债券，年利率12%， （2）增发普通股8万股。预计2010年息税前利润为200万元。 要求：用每股利润分析法选择追加筹资的方案。
正确答案: 计算每股利润无差别点的息税前利润，其计算公式为
将题目已知数代入
EBIT=136(万元)
2010年息税前利润为200万元>无差别点136万元
发行普通股的每股利润=[(200-40)×(1-25%)]/（24+8）=3.75(元)
发行公司债的每股利润=[(200-40-24)×(1-25%)]/24=4.25(元)
发行公司债的每股利润>发行普通股的每股利润
故，采用发行公司债较为有利。 -
第19题：
A公司资本总额1000万元中，其中普通股600万元（20万股），债务400万元，利率10%，所得税率25%，拟追加筹资300万元，两方案选择。 （1）发行债券，年利率12%。 （2）增发普通股10万股。 预计追加资本后，息税前利润为400万元。 要求：用每股盈余分析法在两个方案中择优。
正确答案: 计算每股利润无差别点的息税前利润，其计算公式为
将题目已知数代入
EBIT=148(万元)
2010年息税前利润为400万元>无差别点148万元
发行普通股的每股利润=[(400-40)×(1-25%)]/（20+10）=9(元)
发行公司债的每股利润=[(400-40-36)×(1-25%)]/20=12.15(元)
发行公司债的每股利润>发行普通股的每股利润
故，采用发行公司债较为有利。 -
第20题：
某公司投资一项目需要筹资1000万元。公司采用三种筹集方式，向银行借入200万元，资本成本率为8%;发行债券融资600万元，资本成本率为12%;发行普通股股票融资200万元，资本成本率为10%，则这笔投资的资本成本率为（ ）。
- A、30.8%
- B、29.04%
- C、16.2%
- D、10.8%
正确答案:D -
第21题：
问答题某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股面值50元）。由于扩大业务，需追加筹资300万元，假设没有筹资费用。其筹资方式有三种： 方案一：全部按面值发行普通股：增发6万股，每股发行价50元； 方案二：全部增加长期借款：借款利率仍为12%，利息36万元； 方案三：增发新股4万股，每股发行价47.5元；剩余部分用发行债券筹集，债券按10%溢价发行，票面利率为10%； 公司的变动成本率为60%，固定成本为180万元，所得税税率为25%。 要求：使用每股收益分析法计算确定公司应当采用哪种筹资方式。正确答案：
方案一和方案二比较:(EBIT-24)×(1-25%)/(10+6)=(EBIT-24-36)×(1-25%)/10,解得:EBIT=120(万元)。
方案一和方案三比较:方案三的利息=(300-4×47.5)/(1+10%)×10%=10(万元);
(EBIT-24)×(1-25%)/(10+6)=(EBIT-24-10)×(1-25%)/(10+4),解得:EBIT=104(万元)。
方案二和方案三比较:(EBIT-24-36)×(1-25%)/10=(EBIT-24-10)×(1-25%)/(10+4),解得:EBIT=125(万元)。
当EBIT小于104万元时,应该采用方案一;当EBIT介于104万元~125万元时,应采用方案三;当EBIT大于125万元时,应采用方案二。解析： 暂无解析 -
第22题：
问答题计算分析题：某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股面值50元）。由于扩大业务，需追加筹资300万元，假设没有筹资费用。其筹资方案有三种：方案一：全部按面值发行普通股：增发6万股，每股发行价50元；方案二：全部增加长期借款：借款利率仍为12%，利息36万元；方案三：增发新股4万股，每股发行价47.5元；剩余部分用发行债券筹集，债券按10%溢价发行，票面利率为10%。要求：计算每股收益无差别点的息税前利润，并据此做出筹资方式的决策。正确答案： 方案一和方案二比较：（EBIT-24）×（1-T）／（10+6）=（EBIT-24-36）×（1-T）／10得：EBIT=120（万元）方案一和方案三比较：方案三的利息=（300-4×47.5）／（1+10%）×10%=10（万元）（EBIT-24）×（1-T）／（10+6）=（EBIT-24-10）×（1-T）／（10+4）得：EBIT=104（万元）方案二和方案三比较：（EBIT-24-36）×（1-T）/10=（EBIT-24-10）×（1-T）／（10+4）得：EBIT=125（万元）结论：当EBIT小于104万元时，应该采用方案一；当EBIT介于104～125万元之间时，应采用方案三；当EBIT大于125万元时，应采用方案二。解析： 根据每股收益无差别点做筹资方式决策时，决策的原则是选择每股收益高的方案，简单地说，当息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润时，选择利息少的方案。反之，当息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润时，选择利息多的方案。由此可知，方案一和方案三比较，息税前利润小于104万元时，选择方案一；息税前利润大于104万元时，选择方案三。方案二和方案三比较，息税前利润大于125万元时，选择方案二；息税前利润小于125万元时，选择方案三。方案一和方案二比较，息税前利润小于120万元时，选择方案一；息税前利润大于120万元时，选择方案二。综合以上分析可知，息税前利润小于104万元时，选择方案一；息税前利润介于104万元与125万元之间时，选择方案三；息税前利润大于125万元时，选择方案二。 -
第23题：
问答题A公司目前资本结构为：总资本3500万元，其中债务资本1400万元（年利息140万元）；普通股股本210万元（210万股，面值1元，市价5元），资本公积1000万元，留存收益890万元。企业由于扩大经营规模，需要追加筹资2800万元，所得税税率25％，不考虑筹资费用等因素。有三种筹资方案：甲方案：增发普通股400万股，每股发行价6元；同时向银行借款400万元，利率保持原来的10％。乙方案：增发普通股200万股，每股发行价6元；同时溢价发行1600万元面值为1000万元的公司债券，票面利率15％。丙方案：不增发普通股，溢价发行2500万元面值为2300万元的公司债券，票面利率15％；由于受债券发行数额的限制，需要补充银行借款300万元，利率10％。判断企业应如何选择筹资方式。正确答案： 当企业预计的息税前利润小于515．5万元时应采用甲方案，当企业预计的息税前利润大于515．5万元但小于751．25万元时应采用乙方案，当企业预计的息税前利润大于751．25万元时应采用丙方案。解析： 暂无解析 -
第24题：
单选题某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股面值50元），所得税税率为25%。由于扩大业务，需追加筹资200万元，其筹资方式有两个：一是全部按面值发行普通股：增发4万股，每股面值50元；二是全部筹借长期债务：债务利率为8%，则两种筹资方式每股收益无差别点的息税前利润为（）万元。A110
B60
C100
D80
正确答案： D解析： 借款筹资方式的每股收益=[（EBIT-24-200×8%）×（1-25%）]/10，权益筹资方式的每股收益=[（EBIT-24）×（1-25%）]/（10+4），令两者相等，解得EBIT=80万元。