单选题某运输公司从国外引进的设备价格中含有10%的国家补贴，将财务成本转换为经济成本的系数为（　）。A 1.21B 1.11C 0.91D 0.90

1.计算初始条件下项目的净现值：
NPVα=-1200+(40×10-170)(PA,12%,10)+100(PF,12%,10)
=-1200+230×5.6502+100×0.3220
=-1200+1299.55+32.20=131.75万元
2.分别对投资额、单位产品价格和年经营成本，在初始值的基础上按照±10%、±20%的幅度变动，逐一计算出相应的净现值。
(1)投资额在士10%、±20%范围内变动
NPV10%=-1200(1+10%)+(40×10-170) (P/A,12%,10)+100×(P/F,12%,10)
=-1320+230×5.6502+100×0.3220=11.75万元
NPV20%=-1200(1+20%)+230×5.6502+100×0.3220=-108.25万元
NPV-10%=-1200(1-10%)+230×5.6502+100×0.3220=251.75万元
NPV-20%=-1200(1-20%)+230×5.6502+100×0.3220=371.75万元
(2)单位产品价格±10%、士20%变动
NPV10%=-1200+40(1+10%)×10-17(PA,12%,10)+100×(PF,12%,10)
=-1200+270×5.6502+100×0.3220=357.75万元
NPV20%=-1200+40(1+20%)×10-170(PA,12%,10)+100×(PF,12%,10)
-1200+310×5.6502+100×0.3220=583.76万元
NPV-10%=-1200+{40(1-10‰)×10-170(PA,12%,10)+100×(PF,12%,10
=-1200+190×5.6502+100×0.3220=-94.26万元
NPV-20%=-1200+40(1-20%)×10-17(P/A,12%,10)+100×(PF,12%,10)
=-1200+150×5.6502+100×0.3220=-320.27万元
(3)年经营成本±10%、±20%变动
NPV10%=1200+[40×10-170(1+10%)](PA,12%,10)+100×(PF,12%,10)
=-1200+213×5.6502+100×0.3220=3569万元
NPV20%=1200+{40×10-170(1+20‰)](PA,12%,10)+100×(PF,12%,10)
=-1200+196×5.6502+100×0.3220=-60.36万元
NPV-10%=1200+[40×10-170(1-10‰)](PA,12%,10)+100×(PF,12%,10)
=1200+247×5.6502+100×0.3220=227.80万元 由表1-23可以看出，在变化率相同的情况下，单位产品价格的变动对净现值的影响为最大。当其他因素均不发生变化时，单位产品价格每下降1%，净现值下降17.15%；对净现值影响次大的因素是投资额。当其他因素均不发生变化时，投资额每上升1%，净现值将下降9.11%：对净现值影响最小的因素是年经营成本。当其他因素均不发生变化时，年经营成本每增加1%，净现值将下降7.29%。由此可见，净现值对各个因素敏感程度的排序是：单位产品价格、投资额、年经营成本，最敏感的因素是产品价格。因此，从方案决策角度来讲，应对产品价格进行更准确的测算。使未来产品价格发生变化的可能性尽可能地减少，以降低投资项目的风险。

财务成本调整为经济成本的转换系数计算公式为：。

财务成本调整为经济成本的转换系数，故经济成本=6800×1.02=6936（万美元）。

钢材由财务成本调整为经济成本的转换系数，钢材的经济成本=150×0.769≈115.40（万元）。

财务可行性评价
(1)初始投资：
设备购置费 =(163+17) x 8.3 x (1 + 3.5%)+41.5 + 87.5 + 12.7 = 1 687.99(万元）；
初始投资=设备买价-旧设备变现收入=1 687.99- 100 = 1 587. 99(万元）；
(2)分析每年营业现金流量增加：
收入增加：4 500 -3 200 = 1 300(万元）；
经营成本增加：3 200-2 400 = 800(万元）；
则经营期每年现金流入增加：1 300－800 =500(万元）；
(3)考虑到第5年末残值变现收入50万元，则项目的财务净现值为
FNPV = 500 × (P/A，10%，5) + 50 ×(P/F, 10% ,5) － 1 587.99 = 338.56(万元）；
FNPV＞0，从财务评价角庋分析此项目可行。

国民经济评价
(1)已知每台进口车辆的燃油成本、日常维护成本和大修成本合计为0.70元/公里，关税和增值税为转移支付不必考虑。
进口车辆购置费用现值=(30 000 + 1 500)X1.08X8. 3 + 1 245 + 3 921. 75 + 6 000 = 293 532.75(元）； 每公里分摊车辆的购置成本=2M 532. 75X(A/P,10%,8)/100 000 = 0.55(元）； 进口车辆：每台车辆每公里的人工费=30 000X1. 2/100 000 = 0. 36(元）。
因此三项合计每辆车每公里的经济成本为1.61元。
(2)已知每台国产车辆的燃油成本、日常维护成本和大修成本合计为0.6元/公里，购置税为转移支付不予考虑。每公里分摊车辆的购置成本=200 OOOX (A/P,10%,8)/100 000≈0.37(元）；
国产车辆：每台车辆每公里的人工费=30 000/100 000 = 0.30(元）； 因此三项合计每台车辆每公里的经济成本为1.27元。
【命题点与拓展】
本大题第2问此处容易出错误的有四种情况：一是没有按照动态计算规则计算，在计算每公里分摊车辆的购置成本时没有考虑资金的时间价值；二是在计算进口车辆购置费用现值时对于银行财务费和外贸手续费也乘以了1.08的影子汇率转换系数；三是在计算经济成本时漏项；四是没有将车辆的购置成本分摊到每公里去计算。

(1)初始投资：
设备买价=(163 + 17) x 8. 3 x 1.08+ (163 + 17) x 8. 3 x 3. 5% +12. 7 = 1 678. 51(万元）；
净投资=设备买价－旧设备变现=1 678. 51－100 = 1 578. 51(万元）；
(2)项目投资每年国民经济净效益费用流量：
收入增加：4 500 － 3 200 = 1 300(万元）；
扩建前的国民经济运营费用=2 400 + 3 200 x 10% －200 = 2 520(万元）；
扩建后的国民经济运营费用=3 200 + 4 500 x 10% － 200 = 3 450(万元）；
国民经济运营费用增加：3 450 — 2 520 ≈ 930(万元）；
净效益费用流量增加：1 300- 930 = 370(万元）；
(3)考虑到第5年末残值变现收入50万元，则项目的经济净现值为：
ENPV = 370 X (P/A,10%,5) + 50×(P/F,10%,5) －1 578.51 =－144. 79(万元）；
ENPV 0，从国民经济评价角度分析此项目不可行。

解：财务净现值对各因素的敏感曲线见图1-
由图1-1可知财务净现值对单位产品价格最敏感，其次是投资和年经营成本.

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1．财务可行性评价： (1)初始投资：



(2)分析每年营业现金流量增量：



（3)考虑到第5年年来残值变现收入50万元．则
项目的财务净现值为：



2．国民经济评价(1)初始投资：



(2)项目投资每年国民经济净效益费用流量：



(3)考虑到第5年牟末残值变现收入50万元，则项目的经济净现值为：

进口设备离岸价=500×7=3500（万元）。国外运费=3500×5%=175（万元）。国外运输保险费=（3500+175）×0.2%=7.35（万元）。进口关税=（3500+175+7.35）×10%=368.24（万元）。