有效市场假说的缺陷包括（）。 Ⅰ．理性交易者假设缺陷 Ⅱ．完全信息假设缺陷 Ⅲ．检验缺陷 Ⅳ．套利的有限性A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ B.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ C.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ D.Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ

8.半强式有效。指所有的公开信息都已经反映在证券价格中。这些公开信息包括证券价格、 成交量、会计资料、竞争公司的经营情况、整个国民经济资料以及与公司价值有关的所有公开 信息等。半强式效率市场意味着根据所有公开信息进行的分析，包括技术分析和基础分析都无 法击败市场，即取得经济利润。因为毎天都有成千上万的证券分析师在根据公开信息进行分析， 发现价伯被低估和高估的证券，他们一旦发现机会，就会立即进行买卖，从而使证券价格迅速 回到合理水平。 9.强式有效。指所有信息都反映在股票价格中。这些信息不仅包括公开信息，还包括各种 私人信息，即内幕消息.，强式效率市场意味着所有分析都无法击败市场。因为只要有人得知了内幕消息，他就会立即行动，从而使证券价格迅速达到该内幕消息所反映的合理水平。这样， 其他再获得该内幕消息的人就无法从中获利。 (2)违背有效市场假说的现象。①股权溢价之谜。股票的收益一般会超过无风险债券的收 益，这一超过的部分叫作股权溢价。传统的观点认为，股票的风险一般要高于无风险债券，因 此股票的收益高于无风险债券是理所应当的，但是，一般“溢价”达到多少才是合理的呢？按 照资本资产定价模型中关于系统性风险的界定，认为股权溢价的大小受到系统性风险的限制。 Mehra and Prescott 1985年研究了 1926年以来股票收益和政府债券收益之间的差别发现，基于资 本资产定价模型计算的股权溢价大约为1.4%，而实际上美国股票市场的投资回报率高出债券布 场大约7%，Mehra and Prescott将这一现象称为“股权溢价之谜”，认为这在标准的现代证券投 资理论中无法得到解释。 一月效应和周末效应。Kinney 1976年发现了股票市场上著名的“一月效应"，他通过实 证检验发现1904~1974年间，纽约证券交易所股票价格指数在1月份的收益率明显高于其他11 个月份的收益率，这一现象也被Gultekin于1983年所证实。还有的学者发现了所谓的“周末效 应"，比如Elroy(1988)发现了证券市场中一周内，各个交易日股票收益率的差异，并发现了在 美国的股票市场中.周一的平均收益率为负，而周五为正，同时两者之间还存在显著的统计特 征，这在许多股票市场上也得到了证实。 市盈率效成。Basu(1977)通过对1400家公司的股票进行实证研究发现，低市盈率股票 的收益率比高市盈率证券的收益率高出许多，也就是说证券的价格并没有对市盈率作出正确的 定价，投资者可以根据市盈率的不同获得超额收益。法玛（1992)对1963~1990年在美国纽约证券交易所上市股票的市价与账面价值的比率进行比较发现，账面比最高股票的平均收益 率比账面市值比最低股票的平均收益率还要高，这个差异比两个组合基于资本资产定价模型所 能得到的结果还要大。French(l992)研究了1963~1990年间几乎涵盖了所有美洲交易所、纽约 证券交易所以及NASDAQ的股票，他将所有股票的市净率从高到低分为10组，结果发现市净率 较低的股票的市场表现好于市净率较高的股票，这一研究就是著名的“价值效应”。

市场有效假说的三种形态为：弱型有效市场假说，半强型有效市场假说，强型有效市场假说。由此可分为对应的三类市场，因此选择ACE。

半强式有效市场假说：指所有的公开信息都已经反映在证券价格中。这些公开信息包括证券价格、成交量、会计资料、竞争公司的经营情况、整个国民经济资料以及与公司价值有关的所有公开信息等。

A,C,D
根据股票价格对相关信息反映的范围不同，将市场效率分为三类：弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。

有效市场假说的缺陷有：(1)理性人假设缺陷。(2)完全信息假设缺陷。(3)投资者均为风险厌恶者假设缺陷。

有效市场假说奠定了对资产价值的认知基础，该假说认为，相关的信息如果不受扭曲且在证券价格中得到充分反映，市场就是有效的。有效市场的类型包括：①弱式有效市场；②半强式有效市场；③强式有效市场。

尤金·法玛于20世纪70年代提出了有效市场假说，并把有效市场分为弱有效市场、半强有效市场和强有效市场三种类型。

强式有效市场假说：指所有的信息都反映在股票价格中。这些信息不仅包括公开信息，还包括各种私人信息，即内幕消息。

根据股票价格对相关信息反映的范围不同，将市场效率分为三类：弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。

有效市场假说奠定了对资产价值的认知基础。该假说认为。相关的信息如果不受扭曲且在证券价格中得到充分反映，市场就是有效的.有效市场的类型包括:①弱式有效市场:②半强式有效市场;③强式有效市场.

有效市场假说奠定了对资产价值的认知基础，该假说认为，相关的信息如果不受扭曲且在证券价格中得到充分反映，市场就是有效的。有效市场的类型包括：①弱式有效市场；②半强式有效市场；③强式有效市场。